谁做空Luna币,一场算法稳定币崩盘背后的多方博弈

2022年5月，加密货币市场经历了一场“史诗级崩盘”：Terra生态的核心代币Luna（原名LUNA）在短短一周内价格从超过60美元暴跌至不足0.0001美元，市值蒸发超过400亿美元，无数投资者血本无归，这场崩盘的核心争议之一，便是“谁做空了Luna币？”——这个问题背后，藏着机构资本、市场情绪、算法机制与人性博弈的多重线索。

“空头”的显性身影：机构资本的精准狙击？

崩盘初期，市场最直接的指向是对冲基金与量化交易机构，有报道称，部分机构早在2022年初便开始布局Luna的空头头寸：他们通过衍生品市场（如期权、永续合约）押注Luna价格下跌，同时借入Luna在二级市场抛售，进一步加剧价格下行。

这些机构的动机清晰：Luna的“算法稳定币”模式存在天然缺陷——其稳定币UST的价值锚定依赖Luna的“铸币-销毁”机制：当UST脱钩时，用户可用1美元兑换1UST，系统自动铸造等值Luna；反之，UST若需回归锚定，则需销毁Luna，这种机制看似闭环，却极度依赖市场信心与流动性，机构正是看穿了这一“脆弱性”，通过集中抛售UST打破锚定，引发Luna抛售螺旋，最终从中获利。

至今没有机构公开承认“主动做空Luna”,更多是市场基于交易行为的推测。

“空头”的隐形推手：市场信心与算法机制的崩塌

若将视野拉远，Luna的崩盘并非“被做空”这么简单，市场信心的集体反噬与算法机制的致命缺陷，才是更根本的“空头”。

UST作为Terra生态的“稳定币”，曾凭借高收益率（ Anchor协议提供20%的UST存款利息）吸引大量资金流入，但其背后没有真实资产储备（如美元、国债），仅依赖Luna的“算法调节”，当市场恐慌情绪蔓延，用户大规模抛售UST兑换美元时，系统被迫巨量铸造Luna，导致Luna供应量暴增、价格断崖式下跌，而Luna的暴跌又进一步削弱UST的信用，形成“UST脱锚→Luna暴跌→UST更脱锚”的死亡螺旋。

在这个过程中，普通投资者的恐慌性抛售成了最汹涌的“空头”，当UST首次跌破0.98美元时，大量散户跟风抛售，试图止损，反而加速了价格的自由落体，这种“踩踏”与算法机制的缺陷共振,最终让Luna失去了所有支撑。

“做空”的本质：一场多方参与的“反脆弱性测试”